保险行业上半年全国保费收入79986亿元
保险行业:上半年全国保费收入7998.6亿元
保险行业:上半年全国保费收入7998.6亿元 更新时间:2010-7-23 0:01:18 事件: 保监会公布的数据显示,上半年全国保费收入7998.6亿元,同比增长33.6%,增速较上年同期提高27.1个百分点。 保监会主席吴定富表示,今年新增保费和到期再投资资金,预计超过2万亿元,保险资产面临较大投资配置压力。 简评: 我们在前期的资金紧箍咒系列报告中提出,不要对7月上旬以前的资金面改观抱有任何幻想,7月上旬后市场资金会逐步好转,下半年债券市场资金面临解冻。而保险公司的保费收入增长是下半年加速债券市场资金解冻的主要动力之一。 一、保险公司保费收入增长可观 今年以来,保险公司单月保费收入均超过了1000亿元,相比去年增加显著,保费收入实现了阶梯式的上升。 从同比增速上看,上半年各月的同比增速较快,在21%到43%之间。 2、保险资产面临较大投资配置压力。 今年新增保费和到期再投资资金增加较快,预计超过2万亿元,而且趸交保费占比较高,保险资产面临较大配置压力。 这对于债券市场是个较大的利好消息。根据我们的判断,上半年保险公司仍然欠配债券,下半年保险公司不仅主观上要赶进度,客观上也有充足的弹药。上半年保费的高增长正好为下半年投资预留了足够的资金。 受此影响,预计下半年债券收益率下行的压力较大。考虑到保险公司的偏好,信用债仍有吸引力。我们建议投资者关注3-5年中票和5年期的企业债。 而今年上半年,保险投资收益率为1.93%。很多保险公司在保单获取成本较高的情况下,经营效益过度依赖投资收益,对投资收益率的期望值很高。同时,近日保监会出台提高传统险种预定利率的新规。保险资产面临较大的收益压力。因此,要重点关注低评级品种,我们认为下半年低评级的品种要优于高评级品种。 3、债市资金面会面临解冻。 我们在2010年中期投资策略报告《云销雨霁彩彻区明乐观面对债券市场》中提出,就资金面总体而言,下半年来自于外汇占款的基础货币投放会增加,财政存款的减少也有助于释放更多流动性,央行在公开市场操作中有较为充裕的弹药,而实体经济对资金的需求有所降低,股市的低迷也会助力资金流入债市。 下半年后期M2增速或将止跌,年末可能超过年初设定的17%的目标。因此,债券市场的增量资金会增加。预计债市资金面会面临解冻。 我们提出,下半年债市唯流动性是瞻。加上宏观经济二次探底概率较大,CPI到3季度后期将回落,通胀压力降低,因此,我们对下半年债市总体判断是偏乐观的,债券收益率中枢将下移。在时间分布上,我们倾向于认为下半年前期是雨初霁,云渐销,而中后期更可能是虹已散,日更高。
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