当低库存支撑聚烯烃逢低做多

低库存支撑聚烯烃逢低做多

近期聚烯烃塑料(主要包括聚乙烯PE和聚丙烯PP等品种 )走出一波急促上涨行情。石化品种在国庆节后持续大幅挺价，且部分下游心态由悲观转变为乐观，出现了集中补库。再加上国际油但是随后的保护本钱和使用本钱很高价大幅反弹的配合，促成了这一轮急促上涨。

目前行情走到前期高点附近。虽然前期利多陆续消化，下游接货略显乏力，加上石化挺价告一段落，但整体盘面仍比较抗跌，后市将主要是新产能投放利空与低库存、需求稳中回升利多之间的博弈。

现货价格仍处底部

自2015年聚烯烃价格探底以来，今年走出了两轮上e、结果不肯定度评定涨。不过LLDPE现货价格仍在9000附近，而PP今年有较大幅度反弹，但其价格水平仍处于8000的低位水平。目前 就有着出众的抗老化性华东MTP成本、丙烯单体和PP回料一级造粒的价格分别为8070、6975和7150，而PP1701对现货仍有200以上的贴水，由此可见，PP下方空间也不大。

目前存量供应现状偏紧。截至10月21日，石化库存继续下降至53.5万吨的低位。石化仍是稳中9月10日、9月16日、9月23日、9月24日、9月30日挺价为主，对现货的支撑较强，且整体社会库存主要集中在中间贸易商手里，特别是PP。

从存量供应的变化预期来看，这主要包含国内(粒料、回料)供应和进口两大块。截至10月17日，国内聚烯烃装置基本上都陆续重启。PE方面仅兰州石化17万吨HDPE和燕山石化8万吨HDPE、6万吨LDPE有重启计划，而PP方面，除几个长期停车的装置外，仅河北海伟30万吨、延安炼厂10万吨和锦西石化15万吨PP装置有重启计划。

从回料方面看，自2015年环保政策实施以来，国内回料供应大幅下降。虽然今年回料低价优势再次显现，但受制于环保政策的持续影响，预计回料供应难有较大回升。

虽然国内需求稳中回升，但由于内外盘持续倒挂，进口量难有超预期增长。进入“银十”后，聚烯烃需求进入到旺季周期，下游需求增长趋势仍在，且农膜制品开机率正稳步回升。截至10月20日，LLDPE和均聚PP的进口利润分别为-397和-487元/吨，倒挂依然明显。因此，进口增长也仅仅是刚需增长，不会有超预期回升，难以形成对国内市场的冲击。

新产能集中投放压制价格

目前已知神华新疆30万吨PP和卫星石化(002648)30万吨PP已在近期陆续投放，不过运行负荷都不高。另外，今年还要关注中天合创30万吨全密度和35万吨PP、宁波福基40万吨PP、富德常州40万吨PP、中江石化35万吨PP新产能的投放进度。虽然最新的投产计划基本上集中在11月前后，但投放是否兑现仍需密切跟踪，一旦兑现将给PP带来较大的压力。